डिज्नी की जादुई मूल्य निर्धारण शक्ति अभी मुद्रास्फीति से बाहर नहीं निकल सकती

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एक डिज्नी कलाकार सदस्य 11 जुलाई, 2020 को वॉल्ट डिज़नी वर्ल्ड रिज़ॉर्ट में मैजिक किंगडम पार्क में मेहमानों का स्वागत करता है।

(मैट स्ट्रोशेन / वॉल्ट डिज़नी वर्ल्ड रिज़ॉर्ट द्वारा गेटी इमेज के माध्यम से फोटो)

डिज्नी अब नेटफ्लिक्स की तरह अधिक व्यापार कर सकता है, स्ट्रीमिंग ग्राहकों की वृद्धि के साथ सभी महत्वपूर्ण स्टॉक उत्प्रेरक, लेकिन जैसे-जैसे डिज़नी + तीसरी तिमाही में नीचे जाता है, वास्तविक दुनिया में लागत बढ़ती रहती है। और इसका मतलब है कि, कम से कम अल्पावधि में, यहां तक ​​​​कि डिज्नी के पास अपने मार्जिन पर मुद्रास्फीति की समस्या है।

डिज़नी के पास मूल्य निर्धारण की शक्ति है जो अधिकांश कंपनियों से ईर्ष्या करती है, लेकिन यह निवेशकों के साथ भावना में सुधार नहीं कर रही है। स्टॉक वर्ष पर नकारात्मक है, और गुरुवार को कुचला जा रहा है, और कमाई निराशा से पहले ही एसएंडपी 500 इंडेक्स में 20%+ लाभ से बहुत पीछे था।

अब लंबी अवधि के निवेशकों के लिए धैर्य के साथ खरीदारी करने का समय हो सकता है, लेकिन डिज्नी 2022 की पहली छमाही में एक शो-मी कहानी है, और बढ़ती लागत हेडविंड का हिस्सा है।

कुछ उपायों से, डिज़्नी का हालिया प्रदर्शन दर्शाता है कि उपभोक्ताओं के साथ उसका ब्रांड कितना मजबूत है। $15 की कीमत पर कोविड के बाद फिर से खुलने वाले पार्कों के लिए लॉन्च किया गया जिनी+ ऐप वॉल्ट डिज़नी वर्ल्ड में प्रतिदिन एक तिहाई मेहमानों द्वारा खरीदा गया था। डिज़नी के सीईओ बॉब चापेक ने बुधवार की कमाई कॉल पर कहा कि उन्हें यकीन नहीं है कि लोग उस सफलता के “गुरुत्वाकर्षण” का एहसास करेंगे।

चापेक ने कहा, “यह हमारे लिए प्रति कैप, लेकिन मार्जिन में भी एक बहुत ही भौतिक वृद्धि है।” वह “उपज के मामले में लंबे समय तक चलने वाले लाभ” की अपेक्षा करता है।

वॉल्ट डिज़नी वर्ल्ड की उपस्थिति Q3 में दोहरे अंकों में बढ़ी, जबकि प्रति व्यक्ति खर्च वित्त वर्ष 2019 के स्तर से लगभग 30% बढ़ गया, और कंपनी के प्रबंधन को उम्मीद है कि प्रति व्यक्ति खर्च वित्तीय 22 में पूर्व-महामारी के स्तर से ऊपर रहेगा, लेकिन यह ऊंचे स्तर से ऑफसेट है अन्य कारकों के अलावा, मुद्रास्फीति के दबाव से लागत।

वॉल स्ट्रीट के विश्लेषकों के दिमाग में मुद्रास्फीति

पार्क्स, एक्सपीरियंस एंड प्रोडक्ट्स बिजनेस ने तीसरी तिमाही में मार्जिन कमजोर देखा और डिज्नी की कमाई कॉल पर विश्लेषकों ने मुद्रास्फीति के मुद्दे के बारे में पूछा।

डिज़नी सीएफओ क्रिस्टीन मैकार्थी ने कहा, “यह हर सीएफओ और कंपनियों की हर वरिष्ठ प्रबंधन टीम के दिमाग में है।” “मुद्रास्फीति का दबाव कुछ ऐसा है जिसे हम सभी देख रहे हैं और आकलन करने और सोचने की कोशिश कर रहे हैं कि हम कैसे प्रबंधन करते हैं।”

डिज़नी के लिए, मुद्रास्फीति है जो व्यापक आर्थिक नहीं है, लेकिन स्ट्रीमिंग युद्धों में सामग्री के लिए तीव्र प्रतिस्पर्धा से संबंधित है, जिसे मैककार्थी ने नोट किया। “प्रतिभा के लिए सिर्फ प्रतिस्पर्धा के कारण, प्रस्तुतियों में शामिल हर चीज के लिए, सामग्री की लागत बढ़ गई है,” उसने कहा।

और यह डिज्नी के लिए वास्तविक दुनिया की मुद्रास्फीति की समस्या को जोड़ता है, जिसने कहा कि वह इस वित्तीय वर्ष में पूंजीगत व्यय पर $ 5 बिलियन से अधिक खर्च करेगा। कोई भी सामग्री पर अधिक खर्च करने के लिए डिज्नी को डांटने नहीं जा रहा है क्योंकि यह भविष्य की ब्लॉकबस्टर की कुंजी है डिज्नी + ग्राहक तिमाही संख्या जोड़ता है जो स्टॉक को ऊपर ले जाता है। लेकिन, सीएफआरए रिसर्च एनालिस्ट टूना अमोबी ने कहा, “वह कैपेक्स संख्या वास्तव में हमारे ऊपर कूद गई।”

डिज़नी ने अपनी कमाई में उल्लेख किया है कि मजबूत लागत शमन प्रयासों के बावजूद, प्रबंधन को उम्मीद है कि मुद्रास्फीति के दबाव और नई परियोजनाओं से संबंधित लागतों के परिणामस्वरूप वित्त वर्ष 2012 में कुछ लागतें पूर्व-महामारी बनाम बनी रहेंगी।

कुछ विश्लेषक मुद्रास्फीति को डिज्नी के लिए एक मुद्दे के रूप में खारिज करते हैं।

नीधम एंड कंपनी के विश्लेषक लौरा मार्टिन ने कहा, “डिज्नी के पास मूल्य निर्धारण की शक्ति है। मुद्रास्फीति आपको तभी मारती है जब आप कीमतें नहीं बढ़ा सकते।” स्ट्रीमिंग लागत एक मुद्दा है, उसने कहा, ‘लेकिन वह सामग्री मुद्रास्फीति है।

पार्कों में मजदूरी बढ़ रही है और कोविड सुरक्षा सावधानियों के परिणामस्वरूप कम लोगों को अनुमति दी जाती है, लेकिन उन्होंने कहा कि कम मार्जिन पर भी पार्कों का कारोबार इस साल अच्छा प्रदर्शन कर रहा है।

पार्क्स ने राजस्व का लगभग दोगुना पोस्ट किया, व्यापक इकाई (जिसमें उपभोक्ता उत्पाद शामिल हैं) के लिए परिचालन लाभ के साथ $ 640 मिलियन का मुनाफा दिया, लेकिन यह $ 901 मिलियन की आम सहमति से काफी नीचे था।

और एक प्रमुख शब्द के रूप में मुद्रास्फीति सभी विश्लेषक डिज्नी की कमाई के पुनर्कथन नोटों पर थी।

अटलांटिक इक्विटीज ने लिखा है कि यह “इस बारे में अधिक रुचि रखता है कि एक बार पूरी क्षमता से काम करने के बाद व्यवसाय की लाभप्रदता कैसी दिखेगी,” और भले ही जिनी की सफलता परिणाम में मुख्य आकर्षण में से थी, अतिरिक्त लागत दबाव उल्लेखनीय थे और ” मुद्रास्फीति शायद सबसे अधिक चिंताजनक है।”

पार्क के प्रदर्शन ने “आशावाद, अभी तक स्पष्टता नहीं” प्रदान की, वेल्स फारगो ने लिखा। “मुद्रास्फीति एक जोखिम है (मजदूरी, उत्पाद COGS)। इसने डिज्नी पर एक खरीद की है, लेकिन लिखा है, “इस पर विश्वास के साथ बहस करने के लिए अभी तक पर्याप्त डेटा नहीं है।”

जेपी मॉर्गन भी तेज थे, लेकिन दो बार मुद्रास्फीति की हेडविंड का उल्लेख किया: “हालांकि नए आकर्षण और निकट अवधि में मुद्रास्फीति के दबाव से जुड़ी लागत में वृद्धि हुई है, हमें विश्वास है कि पार्क बेहतर लाभप्रदता के साथ महामारी से उभर सकते हैं, कंपनी के सुधारों को देखते हुए सक्षम है। जिनी + जैसे नवाचारों के साथ लागू करने के लिए। इसकी विरासत पार्क व्यवसाय उम्मीदों से आगे वापस आ गया है, और हम मुद्रास्फीति से कुछ निकट अवधि के लागत दबाव के बावजूद, अधिक लाभ के साथ COVID-19 से उभरने वाले खंड की उम्मीद करते हैं। “

डिज्नी पार्क के प्रबंधक बढ़ती लागत पर प्रतिक्रिया की योजना बना रहे हैं

डिज़नी के सीएफओ के पास बढ़ती लागत के लिए कॉल पर पेशकश करने के लिए एक आसान समाधान नहीं था।

“जहां हम इसे सीधे अपने पार्क व्यवसाय में देखते हैं, वह मुख्य रूप से प्रति घंटा वेतन मुद्रास्फीति के माध्यम से होता है जिसे हमने अनुबंध के माध्यम से देखा है और हमारे पार्क श्रमिकों को अच्छी तरह से भुगतान करने की हमारी प्रतिबद्धता है। और फिर, हमारे पास माल की लागत पर चीजें हैं,” मैककार्थी विश्लेषकों को बताया।

उसने वॉल स्ट्रीट को बताया कि पिछले हफ्ते ही वह डिज्नी की पार्क की वरिष्ठ टीम से मुद्रास्फीति के प्रति प्रतिक्रिया के बारे में बात कर रही थी।

“ऐसी बहुत सी चीजें हैं जिनके बारे में बात करने लायक है। हम आपूर्तिकर्ताओं को समायोजित कर सकते हैं। हम उत्पादों को स्थानापन्न कर सकते हैं। हम हिस्से के आकार में कटौती कर सकते हैं, जो शायद कुछ लोगों की कमर के लिए अच्छा है। हम जहां आवश्यक हो वहां मूल्य निर्धारण देख सकते हैं। लेकिन हम नहीं हैं हम सीधे आगे बढ़ेंगे और कीमतों में वृद्धि करेंगे। … हम वास्तव में एल्गोरिदम को सही तरीके से काटने की कोशिश करने जा रहे हैं जहां हम कर सकते हैं और जरूरी नहीं कि चीजें उसी तरह से करें। जैसा कि मैंने उल्लेख किया है, हम प्रौद्योगिकी का भी उपयोग कर रहे हैं हमारी कुछ परिचालन लागतों को कम करें, और इससे हमें कुछ मुद्रास्फीति को अवशोषित करने के लिए थोड़ा सा हेडरूम भी मिलता है। लेकिन हम वास्तव में अपने सिर का उपयोग करने की कोशिश कर रहे हैं ताकि हम इनमें से कुछ चुनौतियों को कम करने के तरीके के साथ आ सकें। ।”

वॉल स्ट्रीट यही सुनना चाहता है, अमोबी ने कहा, लेकिन कंपनी के लिए उम्मीदों का एक रीसेट भी होगा, जिसने मनोरंजन के क्षेत्र में साथियों के लिए भारी प्रीमियम पर कारोबार किया है।

उन्होंने कहा, “आप उनसे जो करने की उम्मीद करेंगे, वह यह है कि मुद्रास्फीति की लागत से मार्जिन के दबाव को कम करने के तरीके खोजें।” “सवाल यह है कि वे कितनी दूर और कब जा सकते हैं।”

“आप यह नहीं मान सकते हैं कि वे सभी चीजें पूरी तरह से कम हो जाएंगी। आप उन चीजों के बारे में बात कर रहे हैं जिनमें कई तिमाहियों का समय लग सकता है। लेकिन वे यह आभास देना चाहते हैं कि वे आलस्य से नहीं बैठे हैं। … वे कितनी दूर तक अमल कर सकते हैं देखा जा सकता है,” अमोबी ने कहा।

मॉर्गन स्टेनली के विश्लेषकों ने लिखा है कि पार्क्स रिबाउंड को “पार्क्स कॉस्ट बेस की तेजी से वापसी के खिलाफ सेट किया जाना है। यह लागत आधार अपने FY19 के स्तर से कई वर्षों की श्रम लागत मुद्रास्फीति के साथ लौट रहा है, जिसमें पार्क कर्मचारियों के लिए न्यूनतम वेतन में एक कदम भी शामिल है। हम स्पष्ट रूप से पार्कों में अपनी राजस्व अपेक्षाओं के विपरीत हैं, लेकिन पूर्व शिखर मार्जिन की ओर पथ की संभावना पूर्व शिखर राजस्व की ओर पथ की तुलना में अधिक समय लेगी।

डिज़नी जैसी मजबूत मूल्य निर्धारण शक्ति वाली एक कंपनी ने ऐतिहासिक रूप से आदेश दिया है कि जब वे होते हैं तो लागत के मुद्दों में वृद्धि होती है, और यह स्पष्ट होने में समय लगेगा कि मुद्रास्फीति से मार्जिन पर कोई स्थायी प्रभाव क्या है।

अमोबी ने कहा, “मूल्य निर्धारण की शक्ति इसे और भी आश्चर्यजनक बनाती है और आपको उन लागतों को उपभोक्ताओं पर पारित करने में कंपनियों की अक्षमता के बारे में और भी बताती है।”

डिज़नी, अपने पार्कों की कीमत में वार्षिक वृद्धि से मापा जाता है, हमेशा परिमाण के कई आदेशों से मुद्रास्फीति को पछाड़ने में सक्षम रहा है। “इससे उन्हें अच्छी सेवा मिलनी चाहिए, लेकिन यह कहना नहीं है कि उन मार्जिन के दबाव कम हो जाएंगे,” उन्होंने कहा।

इस तिमाही ने प्रदर्शित किया कि सबसे बड़ा स्टॉक उत्प्रेरक, स्ट्रीमिंग विकास, एक सीधी रेखा में नहीं बढ़ेगा, और यह आश्चर्य की बात नहीं होनी चाहिए क्योंकि यह नेटफ्लिक्स के प्रदर्शन में भी देखा गया है। अब डिज़्नी के पास स्पष्ट मुद्रास्फीति की समस्या से भी कम है – इसका कितना हिस्सा चिपचिपा होगा (जैसे मजदूरी मुद्रास्फीति), और इसका कितना हिस्सा “अस्थायी” होगा और कुछ तिमाहियों में गुजर जाएगा और प्रबंधन के लिए अपनी वित्तीय हिट करना आसान बना देगा। लक्ष्य

मैकार्थी ने विश्लेषकों के साथ कॉल पर उल्लेख किया कि डिज़नी ने पहले ही बहुत काम किया है क्योंकि यह महामारी से वापस आ गया है, “मौलिक रूप से बदल रहा है” कुछ तरीकों से यह राजस्व पक्ष और लागत पक्ष दोनों पर मार्जिन को अनुकूलित करने के लिए व्यापार करता है। लेकिन डिज़नी पार्क, अनुभव और उत्पादों के लिए वैश्विक व्यापार के लिए कुल मार्जिन, 12% से थोड़ा कम, पूर्व-कोविड स्तरों से काफी नीचे था।

मजदूरी मुद्रास्फीति, कमोडिटी इनपुट लागत, प्रतिभा लागत, और वस्तुओं और सेवाओं की लागत सभी मुद्रास्फीति वाली वस्तुएं हैं जो डिज्नी अत्यधिक उजागर हुई हैं, और यह एक तिमाही में स्पष्ट था, जिसके दौरान पार्कों ने रिबाउंड किया और मार्जिन ठीक हो रहा था, लेकिन कम आधार से।

“मैंने यह पहले भी कहा है, और मैं इसे फिर से कहूंगा कि मुझे विश्वास है कि हम न केवल वापस आएंगे, बल्कि कुछ चीजों के कारण हमारे पार्कों में उन पिछले मार्जिन स्तरों को पार करने की उच्च संभावना है। ve किया है। … लंबी अवधि में, इन मूलभूत परिवर्तनों के परिणामस्वरूप कुल मिलाकर उच्च मार्जिन होगा,” उसने कहा।

डिज़नी पर नकारात्मक निवेशक भावना क्षणभंगुर साबित हो सकती है – हाल के वर्षों में ऐसे क्षण थे जब ईएसपीएन कॉर्ड-कटिंग डर ने रिकवरी से पहले स्टॉक को तेजी से डुबो दिया – लेकिन स्टॉक के मौजूदा प्रदर्शन से पता चलता है कि निवेशकों को एक बार फिर आश्वस्त होने की आवश्यकता होगी।

बार्कलेज ने निष्कर्ष निकाला, “हमारा मानना ​​​​है कि निवेशकों को स्टॉक के लिए सबसे अच्छे निकट अवधि में प्रतीक्षा और घड़ी के दृष्टिकोण को और अधिक लेने की संभावना है।”

अमोबी ने कहा, “मुद्रास्फीति कुछ समय के लिए सर्वोपरि होगी और शायद पूर्व-महामारी मार्जिन प्राप्त करने में भी देरी हो सकती है। वे वहां पहुंचेंगे, लेकिन वहां पहुंचने में अधिक समय लगेगा।” “डिज़्नी के मामले में कुछ लागतें अस्थायी और कुछ अधिक स्थायी साबित हो सकती हैं और कोई नहीं जानता। … हम हमेशा से जानते थे कि हम इससे जल्दी या बाद में निपटेंगे।”



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